ARM 与高通业绩预冷：即便 AI 火热，PC、手机销量仍难提振

   美国当地时间周四，ARM 与高通发布的业绩预期令人大失所望，引发了股价的双双下挫，投资者们也陷入了深深的忧虑之中。尽管当下 AI 概念炒得火热，却未能有效拉动消费电子设备的需求。当天，ARM 股价下跌 3.3%，高通股价下跌 3.7%。

   从实际数据来看，12 月所在季度 ARM 和高通的业绩表现其实优于华尔街预期。然而，当前的市场形势却不容乐观，AI 技术未能有效刺激智能手机和 PC 的市场需求，进而无法转化为实际营收，这让投资者们逐渐失去了耐心。

   AI 技术的未来虽然充满希望，但其发展道路上仍存在着极大的不确定性。面对复杂多变的局势，投资者们保持谨慎态度是再合理不过的了。毕竟，AI 技术的任何重大变化都可能重新塑造整个市场格局，他们必须时刻紧盯技术的发展动态。

   分析师们普遍认为，短期内 AI 能否带来高增长还存在很大的不确定性，但从长远来看，其潜力巨大。一旦 AI 应用取得重大突破，便可能迅速转化为强劲的增长动力，ARM 和高通有望从中受益。

   对于截至 3 月底的当前季度，ARM 预计营收在 11.8 - 12.8 亿美元之间，而华尔街此前预期为 12.3 亿美元。同时，ARM 还下调了 2025 财年的营收预期，将原本预计的营收上限从 41 亿美元降至 40.4 亿美元，不过下限从 38 亿美元上调至 39 亿美元。

   在上个季度，ARM 的授权费收入约为 4.03 亿美元，版税收入约为 5.8 亿美元，均高于预期。花旗分析师 Christopher Danely 指出，从 ARM 公布的数据来看，其营收状况总体还算健康，只是略显疲软。

   无独有偶，几天前 AMD 发布的财报也引发了市场的担忧，这使得蓬勃发展的 AI 硬件市场似乎变得更加不稳定。而 DeepSeek 的横空出世，更是加剧了这种担忧情绪，科技提供商们或许无法像预期中那样获得丰厚的营收。

   周四纽约股市开盘后，ARM 股价一度大跌 8.4%。截至收盘，ARM 股价在今年已经累计上涨了 40%。ARM 芯片架构如今已成为智能手机的基石，并且正在向数据中心和 PC 市场进军。其大股东软银有消息称正准备收购 Ampere Computing LLC，涉足 AI 计算芯片市场。

   ARM 首席执行官 Rene Haas 表示，公司目前运营一切顺利，但在设定目标时必须保持谨慎。他提到：“我们成为上市公司已有 6 个季度，必须努力遵守纪律。”

尽管 DeepSeek 的出现冲击了半导体芯片企业，但 ARM 所受影响相对较小，甚至有观点认为这对 ARM 可能是有利的，不过这仍需时间来验证。

   Themes ETFs 首席营收官 Paul Marino 表示：“在无人驾驶、机器人以及移动手机领域，ARM 占据着很高的市场份额，处于有利地位。虽然它可能需要适应市场变化，期间会有波动，但即便估值较高，其商业模式仍具备增长潜力。”

   DeepSeek 的出现虽然在某些方面动摇了市场信心，但也带来了新的机遇，ARM 和高通有望成为受益者。

   然而，潜在风险不容忽视。费城证券交易所半导体指数近期已下跌 5%，这主要是受英伟达的影响。此外，Alphabet 云计算业绩不佳，AI 投入巨大，投资者却难以看到回报的曙光。

   目前 ARM 股票价格较高，Synovus Trust 资深组合经理 Dan Morgan 认为，市场上虽有一些因素对 ARM 有利，但如果无法证明 AI 能够刺激智能手机和 PC 的需求，其估值就会显得过高。他还指出，苹果市盈率同样很高，但市场愿意为之买单，所以问题不大；英伟达、AMD、博通、Marvell 等公司也已证明了自身实力，而 ARM 还尚未完全做到这一点。

   一些专业人士认为，DeepSeek 降低了 AI 模型的成本，这一变化对智能手机和 PC 市场有利，但云计算提供商可能会削减数据中心 AI 芯片的采购金额。值得注意的是，英伟达 Grace GPU 正是基于 ARM 架构设计的。

   高通也向市场透露，3 月所在季度智能手机市场的增速正在放缓。在截至 12 月 31 日的季度里，高通手机部门营收同比增长 13%，达到 76 亿美元，表现尚可。但高通首席财务官 Akash Palkhiwala 强调，当前季度该部门增速预计仅为 10% 。

   Akash Palkhiwala 表示：“从环比角度看，QCT 手机（智能手机）的营收主要受到季节性和苹果因素的影响。” 苹果正逐渐远离高通芯片，加大自主研发的力度。

摩根大通分析师 Samik Chatterjee 认为，12 月所在季度高通业绩虽高于预期，但仍无法消除投资者的担忧，他们对一些外部因素，如苹果的战略转型以及华为带来的不确定性，感到不安。

   部分分析师依然将增长的希望寄托于 AI。Jefferies 分析师 Janardan Menon 在报告中指出：“像 DeepSeek 这样的低成本人工智能模型大量涌现，未来预计将通过 PC、智能手机和物联网设备加速边缘推理的普及。开发者将为设备开发 AI 应用，一些特殊工业 AI 模型将会部署在本地设备上，它们延迟更低，安全性更高。”Janardan Menon 认为这种趋势对 ARM 有利，能够拉动对 ARM 芯片设备的需求。

   然而，花旗分析师 Christopher Danely 却没有如此乐观。在谈及高通时，他对 AI 拉动智能手机需求的说法表示怀疑。Christopher Danely 称：“虽然手机市场目前看似平稳，但我们认为手机升级周期至少还需一年才会到来，因为缺少‘杀手级 APP’。”

   尽管目前 ARM 和高通的股价承受着压力，但经过周四的下跌后，ARM 股价相比去年仍上涨了 130%，高通也上涨了 17%。